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特别说明：本文所有数据和计算依据于公司各年度财务报告数据，力求客观。

欢迎大家来到多维矩阵投资策略，扩展能力圈，并给自己的投资多一份确定性。应网友“山东淄博_小..”的约稿，今天我们来跨年报解读下吉林敖东这家公司的生意。

一、吉林敖东公司的主营业务和经营范围

公司所属行业为医药制造业，主要从事中成药、生物化学药研发、制造和销售，同时在保健食品、食品、养殖、种植等领域积极探索。

公司产品有安神补脑液、注射用核糖核酸II、小牛脾提取物注射液、血府逐瘀口服液、利脑心胶囊、心脑舒通胶囊、养血饮口服液、伸筋片、断血流胶囊、羚贝止咳糖浆、少腹逐瘀颗粒、小儿柴桂退热口服液、愈心痛胶囊、脑心舒口服液、肾复康片、孕康颗粒、心脑舒通片、敖东牌人参蜂王浆口服液、鹿胎颗粒、澳泰乐胶囊、维D2乳酸钙片、吉林敖东牌多维矿物质泡腾片、酵母锌咀嚼片、赖氨匹林、吉林敖东牌乳酸亚铁泡腾片、敖东珍锌泡腾片、桑菊感冒颗粒、感冒清热胶囊、敖东双钙泡腾片、鹿茸精注射液等。

二、从产品的营业收入看公司的生意变化？

吉林敖东公司按产品对营业收入分类可以看出，营业收入贡献比例最大的两块业务是化学药品和中成药。

从下图可以看到，化学药品营业收入年到年逐年上升，但年有减少趋势；中成药这几年营业收入基本持平。

年公司三季报显示，1-9月份营业收入同比增长7%。

三、从毛利率变化看生意赚钱多不多？生意顺不顺？竞争力强不强？

从吉林敖东的产品毛利率来看，化学制药的毛利率很高，超过80%。中成药的毛利率超过50%。

下面这张图，不再分产品，而是吉林敖东整个公司的销售毛利率，从图中可以看到公司年到年毛利率基本稳定，毛利率在70%左右。

我们再对比一下20家中药公司的销售毛利率排名水平，从图中可以看到，吉林敖东公司毛利率水平年排在了第7位，赚钱能力优势明显。

从年到年期间里的变化，可以看到该公司年起毛利率排名基本稳定在6-7名，竞争能力没有太大变化。

四、从股东权益利润率看生意的净利高不高？从变化趋势看生意上坡还是下坡？

把吉林敖东与我在以前文章中所提到过的家连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比，可以看到这家公司的股东权益利润率近两年低于市场平均水平。

五、从现金流看生意赚的是不是真金白银？扩没扩大生产？对股东回没回报？

经营活动现金流净额：经营活动现金流基本稳定，看不出大的变化。

投资活动现金流净额：年流出明显增加，原因是主要系本期对外投资所支付的现金增加所致，包括对吉林亚泰（集团）股份有限公司、吉林敖东创新产业基金管理中心（有限合伙）、珠海广发信德敖东医药产业投资中心(有限合伙)投资以及购买股票、基金等交易性金融资产。

筹资活动现金流净额：年流入很多，主要借钱多了。年流出很多，主要是公司偿还短期借款和回购本公司股份。年流出很多，主要是偿还贷款。

总体看，这家公司能产生经营活动现金流，但近年投资力度不大，暂时考虑为老母鸡型吧。但由于股东权益利润率不高，是下蛋不多的老母鸡。

将经营活动现金流净额与归属母公司股东的净利润进行对比，可以看到该公司年到年，均为非现金利润，看来销售产品还是很被动的，不好！

六、总体认识

吉林敖东处于制药行业，公司营业收入以前有增长，但年增幅不大。公司销售毛利率较高基本稳定。股东权益利润率低于市场平均水平。现金流类型方面，暂定为老母鸡型，但股东权益利润率不高，是只下蛋不多的老母鸡。关键一点是，公司利润的现金质量不高，为非现金利润。

七、综合评分

根据综合评分表，我对该公司的生意打了3.1分。

八、附言

这篇文章只是跨年报解读了吉林敖东公司的生意情况，有待在更大维度上对这个公司的成长性、资产质量、管理水平、价格合理性等内容进行评估，有时间，我再和大家分享更多内容，感兴趣的朋友，可以